一只曾因财务造假被“戴帽”的股票，摘帽后竟在短短几天内股价翻倍，可转债价格飙升至历史新高，成为两市唯一的“妖债”。如今，它再次成为市场焦点，在2025年12月初的交易日里，连续斩获两个20厘米涨停板，龙虎榜数据显示，机构与游资罕见地联手抢筹，单日净买入额高达1.9亿元。这背后，是游资惯常的题材炒作，还是另有更深层的博弈逻辑？
红相股份的暴涨并非没有先例。就在2024年10月，该公司股票“摘帽”复牌后，便上演了4天3板的疯狂行情，股价在短短几个交易日内累计涨幅超过90%，其可转债更是涨停并创下历史最高价。当时的龙虎榜显示，游资是推动股债双飞的主要力量，知名游资席位如“章盟主”所在的国泰君安上海江苏路营业部赫然在列。这种脱离基本面的爆炒，被市场人士解读为游资在博弈“摘帽”后公司面临的监管压力可能减轻的预期。
然而，红相股份的基本面却难言乐观。公司曾因财务造假和欺诈发行被证监会处罚，面临向投资者进行民事赔偿的重担。尽管实控人承诺自愿承担上限8000万元的赔偿，但这一承诺的前提是“人民法院生效民事判决”，而相关的投资者索赔诉讼进展缓慢，甚至有调解申请因“时机不成熟”而被公司拒绝。与此同时，公司2024年上半年的利润规模不足900万元，同比大幅下滑。在业绩疲软与大额潜在赔偿的双重压力下，股价的狂飙更像是一场由资金驱动的冒险游戏。
这种游资与热点结合催生“妖股”的现象，在A股市场并不少见。回顾2025年的行情，许多热门科技股的凌厉走势，背后往往是机构与游资合力的结果。例如，在光模块龙头新易盛的股价飞天过程中，龙虎榜上既能看到机构专用席位和深股通资金的大额净买入，也能看到“作手新一”、“成都系”等知名游资席位的身影。市场分析认为，热门赛道为“小作文”传闻的传播提供了土壤，而这些传闻带来的热度又能吸引更多资金参与，形成赚钱效应的循环。
更早的案例则揭示了游资“造妖”的经典模式。在2021年，次新股南网能源因为契合“碳中和”这一超级热点，被游资和机构轮番炒作，机构席位在买卖之间频繁“做T”，游资席位接力进出，最终将其从发行价推成了当年的10倍股。同样，沾上“数字人民币”概念的次新股楚天龙，其龙虎榜也频繁出现机构与游资席位结合的身影。这些案例表明，当一只股票同时具备“热门题材”、“流通盘小”或“价格低位”等特征时，就极易成为资金围猎的对象。
回到红相股份最近的这次异动，2025年12月8日的龙虎榜数据揭示了资金力量的构成。买入前五的席位中，出现了“上海超短”、“成都系”等市场熟知的游资阵营，同时也有“机构”专用席位现身。这种游资与机构罕见同框抢筹的局面，合计净买入1.9亿元，直接推动了股价的第二个20厘米涨停。这很容易让人联想到2025年初的另一只“妖股”顺钠股份，当时它因“擦边”算力概念，在8个交易日内收获7个涨停，其龙虎榜同样是机构与游资联袂出演，共同将这只小盘股推成了市场的情绪标杆。
从市场行为的角度看，游资的炒作往往遵循着相似的剧本。首先是需要一个“故事”或“由头”，无论是红相股份的“摘帽”，顺钠股份的“沾边算力”，还是南网能源的“碳中和”，这个题材不需要多么坚实，但必须足够吸引市场眼球。其次，标的本身需要有易于操控的特点，比如红相股份在启动前股价长期徘徊在低位，顺钠股份盘子小，南网能源则是新上市的次新股。最后，需要有大资金点火并形成合力，通过龙虎榜的曝光吸引散户跟风，从而完成一轮快速的拉升。
在这场游戏中，机构资金的角色正在发生变化。传统上被视为价值投资代表的公募基金等机构，近年来在一些热门题材股的炒作中表现得越来越活跃。它们与游资的“审美”偏好出现靠拢，共同驱动大牛股的诞生。在新易盛的案例中，开放式基金、ETF等机构资金是重要的买入力量，与游资形成了共振。这种合力使得行情具备了更强的爆发力和持续性，但也模糊了投资与投机的边界。
对于红相股份而言，其炒作背后还隐藏着一层特殊的博弈。公司可转债的持债人正在股价大涨过程中纷纷选择转股，这直接减轻了公司的偿债压力。有转债资深投资人指出，发行可转债的公司都希望债券投资人转股，因为转股后公司无需再支付债券利息，而抛压则由二级市场正股承担。这或许也是推动股价上涨的一股隐形动力。游资的疯狂涌入，在客观上加速了这一过程的实现。
市场的狂欢之下，风险始终如影随形。红相股份头顶悬着的是尚未落地的巨额投资者索赔，其金额可能远超实控人承诺的8000万元上限。公司账上虽有数亿货币资金，但经营现金流增长乏力，未来赔偿一旦启动，将对公司资金链形成考验。A股历史上，涉及可转债欺诈发行的赔偿案例至今没有成功先例。这意味着，当前股价的炒作完全建立在未来风险可能“消失”的脆弱预期之上，一旦预期落空或出现新的利空，股价的坍塌可能同样迅速。
从红相股份到新易盛，从南网能源到顺钠股份，A股市场上“妖股”的故事总在换着主角不断重演。龙虎榜上闪烁的营业部名称和不断刷新的成交金额，记录着一场场财富转移的盛宴。机构与游资的席位共同出现在买方前列，已经成为这些短线牛股的一个标志性特征。它们各取所需，游资追求极致的短线价差，机构或许着眼于趋势或配置需求，最终共同将股价推向非理性的高度。
普通投资者面对这样的行情，往往容易被快速致富的幻象所吸引。龙虎榜上动辄上亿的资金进出，连续涨停板的刺激，以及社交媒体上各种“成功”的分享，构成了巨大的诱惑。然而，这些热闹的背后，是信息的高度不对称和巨大的波动风险。游资可以凭借资金优势和通道优势快速进出，而散户往往在股价高位成为接盘者。红相股份在2024年10月那一波爆炒后，龙虎榜就显示游资席位在涨停当日呈现净卖出状态，这已经揭示了部分资金的真实意图。
股市永远不缺少话题和热点，缺的是理性与冷静。当一只股票的基本面与股价走势出现严重背离时，其上涨的动力就只能来源于资金和情绪。红相股份的案例，再次将游资的操作模式、机构的角色转变以及市场背后的复杂博弈清晰地展现出来。龙虎榜数据像一面镜子，照出了资金的流向，但无法照出未来的结局。每一轮炒作潮退去后，留在沙滩上的，除了少数幸运儿，更多的是被套牢的筹码和需要漫长等待的索赔诉讼。
